Semnele revirimentului la începutul anului par acum o amintire îndepărtată, având în vedere incertitudinea și impactul actual din Covid-19. Pe 8 martie, guvernul a decis un pachet fiscal inițial pentru a aborda recesiunea economică. Va fi suficient?

Mai întâi, vestea bună. Industria germană a arătat în sfârșit semne de viață sau cel puțin un reviriment la începutul noului an. Producția industrială a crescut cu 3,0% lunar în ianuarie. Așa cum era de așteptat, scăderea bruscă din decembrie a fost revizuită în creștere până la -2,2% MoM, de la inițial -3,5% MoM. Toate sectoarele au înregistrat o revenire accentuată a activității. În același timp, exporturile au stagnat în ianuarie, în timp ce importurile au crescut cu 0,5%. Excedentul comercial a scăzut la cel mai mic nivel din ianuarie 2016 și s-a situat la 13,9 miliarde de euro.

Guvernul german decide asupra stimulentului fiscal suplimentar

La valoarea nominală, datele din dimineața zilei de 9 martie sunt încurajatoare, adăugând dovezi pentru revirimentul sectorului de producție german. Cu toate acestea, Covid-19 a schimbat totul. Fiind pe deplin integrată și dependentă de economia globală, Germania va simți impactul combinației fără precedent de șocuri din partea ofertei și a cererii. Singurele două întrebări sunt cât de puternic va fi efectul negativ și cât va dura.

Pe fondul mai multor șocuri economice care au lovit economia germană, guvernul a decis pe 8 martie un prim pachet care să abordeze impactul economic produs de  coronavirus. Ce a decis guvernul?

• Vor fi relaxate condițiile pentru aplicarea așa-numitelor scheme de muncă pe termen scurt, subvenționate de guvern, care au contribuit la stabilizarea pieței muncii germane în perioada de criză 2008-2009. De asemenea, guvernul a anunțat o creștere a cotei sale din subvenții.
• Investițiile vor fi majorate cu 3,1 miliarde de euro pe an, din 2021 până în 2024. Asta reprezintă mai puțin de 0,1% PIB pe an.
• Guvernul va discuta și va pregăti sprijinul pentru lichidități pentru companiile care suferă de impactul economic al Covid-19. Numerele exacte nu au fost menționate.

Un pas în direcția bună, dar dimensiunea ar putea fi insuficientă

Deciziile guvernului german bifează casetele potrivite. Cu toate acestea, la fel de des, dimensiunea absolută a măsurilor s-ar putea dovedi rapid a fi prea mică. Unul dintre motivele pentru dimensiunea relativ mică este faptul că actualul set de măsuri permite guvernului să amâne întrebarea sensibilă din punct de vedere politic cu privire la modul în care trebuie să rezolvi limitarea constituțională a deficitului structural la 0,35% din PIB (debt brake) și deficitul bugetar zero (Black Zero). Deciziile de pe 8 martie vor scădea surplusul fiscal, fără a împinge bugetul pe un teritoriu negativ. În opinia noastră, pachetul guvernului german este un pas bun în direcția bună, dar va aborda doar impactul cauzat de un șoc economic de scurtă durată. Dacă se extinde în continuare Covid-19 și impactul economic se agravează, mutarea de la începutul lunii nu va fi ultimul cuvânt. ■