■ Carsten Brzeski, Economist-șef ING Germania

Proaspăt publicat, cel mai prestigios indicator economic, indexul Ifo, sugerează că riscul unui sentiment negativ recurent este mai mare ca oricând. În august, indexul Ifo a scăzut pentru a unsprezecea oară, în ultimele 12 luni, din august al anului precedent. Coborând la 94,3, de la 95,8 în iulie, indexul Ifo se află la cel mai scăzut nivel de la sfârșitul anului 2012. În urmă cu un an, indexul Ifo se afla la 104,2, aproape de cea mai ridicată valoare din toate timpurile. În august, atât actuala evaluare, cât și previziunile au scăzut semnificativ. Componenta expectativă a coborât la cel mai jos nivel din iunie 2009.

Sectorul manufacturier pare, în mod special, a fi în cădere liberă. Cel puțin pe termen scurt, speranțele privind o revigorare sunt foarte reduse. Stocurile mari și comenzile reduse nu se combină favorabil cu activitatea industrială în perspectiva lunilor următoare. Pentru o îmbunătățire a activității industriale, undeva spre sfârșitul anului, ar fi nevoie de o relaxare a actualului conflict comercial și de o îmbunătățire a sentimentului. Totodată, scăderea sectorului manufacturier și neîncetatele probleme externe au început să afecteze economia locală. Deocamdată, semnalele vin sub forma profiturilor înregistrate de companii, o creștere a angajamentelor de lucru pe termen scurt și o scădere a încrederii de consum, însă aceste semnale s-ar putea foarte ușor transforma în probleme grave.

Pe fondul unei contracții a economiei în al doilea trimestru și al încetinirii industriale, apelurile care cer o intervenție a guvernului sunt tot mai vocale de la o zi la alta. Însă, așa cum stau lucrurile în raport cu multe alte chestiuni în Germania (și, deseori, în toată Europa), întrebarea dacă guvernul ar trebui sau nu să fie de acord cu un stimulent fiscal nu poate primi un răspuns peste noapte. Este un proces gradual. Pentru a înțelege probabilitatea și nivelul oricărui stimulent german, trebuie luată ca indicator economia locală. Cu cât economia va fi mai afectată de actuala încetinire, cu atât mai posibil va fi un pachet fiscal semnificativ. În prezent, avem în vedere numeroase argumente în favoarea unui stimulent fiscal pe doi piloni ce ar presupune (I) un stimulent pe termen scurt, pentru a trece de actualul sentiment negativ persistent, și (II) măsuri de investiții pe termen lung, pentru a depăși restanțele privind infrastructura, digitalizarea și educația. Cu toate acestea, un pachet semnificativ de stimuli nu pare încă să fie în calcule. În schimb, ne așteptăm în septembrie ca guvernul german să decidă în favoarea unui pachet redus de investiții, posibil în afara bugetului, pentru a combate schimbările climatice, și să fie de acord cu eliminarea taxei de solidaritate (de fapt, o eliminare a taxei pe venituri). Cu toate acestea, indiferent care va fi pachetul, titlurile din ziare vor fi, probabil, mai mari decât amploarea acestuia.

Căderea liberă a economiei germane continuă. Indexul Ifo de astăzi marchează încă un punct minim și ar putea fi descris într-un singur cuvânt: „Oribil“. În numai un an, economia Germaniei s-a întors la 180 de grade, iar schimbarea nu este spre bine, ci spre mai rău.