O scădere a populației de vârstă activă a zonei euro în următorul deceniu ar putea însemna o creștere economică mai scăzută, rate ale dobânzii mai mici și prețuri mai mari ale locuințelor. Este greu să supraestimăm impactul

De data aceasta este cu adevărat diferit. Până la sfârșitul deceniului, întreaga generație „boom baby” va împlini 65 de ani, iar nivelul populației de vârstă activă va fi în scădere fermă. În timp ce creșterea grupului de vârstă 15-64 de ani – care este modul în care nivelul vârstei de muncă activă a populației este încă definit în prezent – a stagnat în anii 2010, aceasta va scădea cu aproape 4% în deceniul următor pentru zona euro în ansamblu și cu peste 6% în țări precum Germania și Italia. Asta înseamnă că demografia va deveni un punct cheie în elaborarea politicilor în anii următori. Gândiți-vă la deficitul forței de muncă, creșterea potențială mai scăzută, costuri mai mari de îngrijire a sănătății și presiune asupra sistemelor de pensii. De fapt, cele mai recente alegeri finlandeze s-au concentrat pe îmbătrânire și pe costurile pe care le va aduce acest lucru. Acesta poate fi un exemplu a ceea ce urmează, deoarece Europa simte impactul pensionării generației „baby boom” de-a lungul deceniului.

Populația de vârstă activă începe să se micșoreze

Populația de vârstă activă din zona euro a atins vârful în urmă cu aproximativ un deceniu și a intrat în declin în timpul crizei datoriilor europene, când șomajul a crescut și mulți lucrători migranți s-au întors în țările lor de origine. Demografia pură și populația îmbătrânită s-au adăugat la micșorarea treptată a populației de vârstă activă. Conform proiecțiilor Eurostat, declinul se va intensifica în anii următori. După cum arată figura 1, există o mare diferență între țări, dar niciuna dintre marile țări din zona euro nu va scăpa de această soartă.

Există o diferență între o scădere a populației de vârstă activă și o forță de muncă în scădere, deși nu toată lumea de vârstă activă participă de fapt la piața muncii. În ultimele două decenii, guvernele au încercat să atenueze problemele îmbătrânirii populației prin creșterea vârstei de pensionare și descurajarea pensionării anticipate. Aceasta din urmă a provocat o îmbunătățire semnificativă a numărului de persoane active între 50 și 65 de ani, care a fost la un nivel foarte scăzut comparativ cu Statele Unite, de exemplu. Prin urmare, forța de muncă a continuat să crească, dar proiecțiile Organizației Internaționale a Migrației (OIM) de participare pe grupuri de vârstă, precum și proiecții ale populației de la Eurostat, arată că mai rămâne puțin timp înainte ca forța de muncă să înceapă să scadă. O scădere a populației de vârstă activă vine cu probleme semnificative pentru piața muncii. Cu un grup mai mic de lucrători, deficitul de forță de muncă va deveni o problemă cronică pe piața locurilor de muncă din zona euro. Aceasta nu înseamnă că va fi întotdeauna greu de găsit lucrători, dar va fi o constrângere într-o parte mai mare a ciclului de afaceri. La rândul său, aceasta va reduce potențialul de creștere al economiei din zona euro, ceea ce înseamnă că elementele demografice sunt, în parte, vinovate de așteptările de creștere structural mai scăzute pentru anii 2020, comparativ cu deceniile anterioare.

Se poate evita?

Există încă îmbunătățiri ale vârstei efective de pensionare în următorul deceniu. Vârsta efectivă de pensionare continuă să atingă vârsta reală de pensionare în multe țări – toate, cu excepția Portugaliei – și pe parcursul acestui deceniu, vârsta de pensionare va fi crescută, având potențialul de a genera o creștere a forței de muncă. Până la sfârșitul deceniului, o vârstă normală de pensionare de 67 de ani va fi o practică mai mult sau mai puțin standard pentru țările mari din zona euro. Acest lucru ar trebui să reducă unele dintre efectele negative, deși întrebarea este dacă vârsta efectivă de pensionare va crește suficient pentru a menține forța de muncă în creștere cu totul. Imigrația ar putea fi, de asemenea, un factor important în atenuarea declinului populației de vârstă activă. De fapt, balanțele de migrație pot fi adesea suficient de mari pentru a face proiecții demografice departe de realitate. Deși acest lucru este cu adevărat dificil de prevăzut, actualul mediu politic din zona euro pare să împiedice fluxurile mari de imigranți în următorii ani. De fapt, așa cum arată figura 4, acestea ar trebui să fie foarte mari pentru ca populația de vârstă activă să rămână stabilă.

Impactul asupra economiei va fi semnificativ

Este greu să supraestimăm impactul declinului populației în vârstă activă. „Japonizarea” este o temă comună pe piețe în aceste zile, iar această comparație cu Japonia depinde în mare măsură de demografie. Conform unui document recent al Banque de France sau BdF (2019), impactul îmbătrânirii asupra economiei se va observa în:

• Creșterea economică mai redusă
• Ratele dobânzii mai mici
• Prețurile mai mari ale locuințelor
• Rata mai mare a economisirii agregate
• Activele străine nete mai mari

Poate cel mai relevant, pe lângă impactul asupra creșterii economice, este efectul asupra ratelor dobânzii. Acest lucru este semnificativ, deoarece BdF (2019) a estimat că evoluțiile demografice globale între 1980 și 2015 au scăzut ratele dobânzii reale cu 157 puncte de bază, iar impactul negativ va continua în următorul deceniu. Această scădere se datorează unei rate mai mari a economisirii agregate în rândul gospodăriilor îmbătrânite (în medie) și al persoanelor care economisesc mai mult pentru pensionare, având în vedere speranțele de viață în creștere. Acest lucru sugerează că este probabil să vedem o continuare a ratelor dobânzilor diminuate, deoarece populația îmbătrânită „începe să muște”. ■