12 iulie 2018
STIMATE președinte director executiv,
Mai întâi, felicitări. Te-ai decis să listezi acțiunile firmei tale pe bursa de valori. După ani de trudă în culise, e timpul să pășești pe scena mare. Probabil că te simți tare bine acum, mai ales după ce bancherii ăia cu nasul fin de la Goldman Sachs ți-au spus că firma ta este una dintre cele mai impresionante din câte au văzut în cariera lor și că îți vor oferi cu generozitate o reducere de la comisionul lor normal, iar tu îi vei plăti doar 4% din suma strânsă la oferta publică inițială (IPO). Din păcate, lucrurile vor merge acum mai prost, înainte să meargă mai bine. Un IPO e ca atunci când faci copii. Luni de așteptare, o naștere în chinuri groaznice și, după aceea, lumea ta nu mai este niciodată ce a fost odinioară.
Cel puțin, nu ești singur. Volumele IPO din America au atins un maxim din ultimii trei ani. La New York, Dropbox și Spotify s-au listat recent. Chiar și Michael Dell, cel care și-a pus firma de computere în mâini private în 2013 și se plânge de miopia burselor, își scoate iar firma pe piață, printr-o fuziune. În China, o sumedenie de staruri ale tehnologiei sunt gata să se listeze, după ce Xiaomi a făcut-o săptămâna asta, inclusiv o platformă de servicii online, Meituan Dianping. La o privire, anul acesta s-ar putea strânge 200 de miliarde de dolari, global. Alți barosani, de genul lui Uber, Saudi Aramco și Ant Financial, afiliatul financiar al lui Alibaba, ar putea să urmeze la anul.
Coșmarul tău, acum, este procesul de listare liberă, care e un hibrid între o campanie electorală, un proces cu tam-tam, și un eveniment Ironman. Ai șase luni la dispoziție ca să strângi laolaltă un consiliu adecvat de directori, să-ți definitivezi strategia și să pregătești documentele juridice și financiare. După asta, trebuie să îți vinzi povestea. Așteaptă-te să vizitezi până la o sută de manageri de fonduri în câteva săptămâni. Antrenează-te să spui același lucru de zece ori în fiecare zi și să pari profund interesat atunci când niște inși de 30 de ani cu MBA îți iau munca de-o viață la bani mărunți.
Dacă nu se prăbușește bursa anul acesta, aproape sigur că vei reuși să îți listezi firma, deși evaluarea ei s-ar putea să fie mai mică decât ai sperat – Xiaomi și-a lansat acțiunile la bursă pentru o valoare totală de 54 de miliarde de dolari, nu a primit cele 100 de miliarde de dolari pe care le voia. Cu toate astea, șocul adevărat va veni după ce ai listat compania.
Timpul se va evapora. Rezervă-ți un sfert din agendă pentru zile când faci anunțul rezultatelor financiare, discursuri la conferințele cu investitorii și întâlniri cu managerii de portofoliu, cu analiști „de partea cumpărătorului” de la firmele de gestionare a activelor și analiști „de partea vânzătorului” de la băncile de investiții. Aceste întâlniri vor părea înfiorător de asimetrice. Trebuie să fii consecvent și calm. Avocații tăi vor aproba ce să spui ca să nu încalci legile privind difuzarea de informații confidențiale. Va fi o abatere gravă de la etichetă, dacă vei comenta despre nivelul prețului propriilor tale acțiuni sau îi vei critica pe investitori. Când Elon Musk, patronul Tesla, a zis despre analiști că sunt căpoși plicticoși, la o convorbire în grup, în mai, investitorii au considerat asta o lipsă de autocontrol.
Pe de altă parte, investitorii pot să facă ce vor. Vorbesc vrute și nevrute, uneori, și își schimbă constant joburile. Nu sunt obligați să își dezvăluie agenda (au o poziție lungă sau scurtă la acțiunile tale?) și încearcă să provoace zvonuri cu care să poată specula. Dacă dețin acțiuni la tine, pot să vândă în orice clipă, în mod mercenar. Ei justifică toate astea invocând pios „drepturile de acționar”.
Chiar și în cazul acționarilor grijulii, va trebui să te exprimi într-un mod nou. Te-ai obișnuit să fii vizionar, pasionat și glumeț. Noii tăi prieteni financiari vor fi abstracți, obsedați de cifre și nerăbdători să te compare cu concurenții tăi. Cunoașterea științifică progresează prin falsificarea ipotezelor, a spus filosoful Karl Popper. Adesea, vei avea sentimentul că tu expui ipoteze despre oportunitățile firmei tale, iar ei nu fac altceva decât să ți le infirme.
Vei avea o relație nouă, intimă, în viața ta – cea cu prețul acțiunilor tale. Contrar clișeului, nu vei fi sclavul oscilațiilor lui pe termen scurt. Piețele financiare sunt mult mai sofisticate. Dar nici nu poți să te aștepți să își conduci firma și „să lași prețul acțiunilor să zburde liber”. Mulți angajați vor deține acțiuni sau vor avea opțiuni pe acțiuni. Ei vor urmări atent prețul lor. Directorii tăi non-executivi îl vor folosi ca să evalueze fără menajamente modul tău de a performa.
Prețul acțiunilor îți va modifica în mod subconștient modul în care gândești. Te-ai obișnuit să iei decizii strategice, la care se angajează apoi echipa ta. Jeff Bezos, patronul Amazon, a spus-o cel mai bine. Cei care nu sunt de acord ar trebui „să nu fie de acord, apoi să-și facă treaba”. Dar prețul acțiunilor face judecăți dinamice despre perspectiva pe termen lung, care te vor face să te îndoiești de tine însuți cum n-ai mai făcut-o niciodată. Gândește-te la Evan Spiegel, șeful de la Snap, care a regândit modul în care să funcționeze platforma socială de media, anul acesta, doar ca să vadă cum se prăbușește prețul la acțiuni cu 16% într-o singură zi, în mai. Trebuie să ai pielea groasă.
În fine, autoritatea ta va slăbi. Vechii tăi amici, cei cu părul vâlvoi, dar cu idei geniale și cu loialitate totală, vor trebui ascunși în pivniță. Subordonați spilcuiți care stabilesc un raport cu investitorii s-ar putea să înceapă să se comporte ca și cum ar fi egalii tăi. Acționari activiști pot să dea buzna, aruncându-ți critici calomnioase și reclamând ca toți banii pe care i-ai pus deoparte pentru zile negre să fie cheltuiți pe o răscumpărare de acțiuni. Mai târziu, te-ai putea confrunta cu o preluare ostilă, pe care o vei resimți ca pe o lovitură de stat violentă.
Pământul e al tău, și tot ce cuprinde el
Un mod de a te proteja este să menții controlul voturilor. Dar chiar și atunci, merită să faci mai mult. Găsește subordonați de încredere, care să vorbească cu piețele din partea ta. Atrage fonduri de investiții independente, cum ar fi Baillie Gifford din Scoția sau GIC din Singapore, care să acționeze ca investitori ancoră. Gândește-te foarte bine la planul tău și ține-te de el. Cu timpul, vei vedea avantajele de a fi listat. Poți folosi acțiunile ca să cumperi firme rivale sau să aduni mai mult capital. Poți avea acces mai ușor la uriașa mașină de informații a piețelor financiare pentru a strânge date. Vei învăța să observi atunci când criticii tăi au dreptate. Procesele, guvernanța, disciplina și consecvența sunt lucruri pe care firmele trebuie să le stăpânească dacă vor să se maturizeze. Cu puțin noroc, regatul tău personal va deveni o instituție cu propria ei identitate. Așa că atunci când vei suna din clopot la bursă, ține minte să zâmbești – să știi că ce nu te ucide te face mai puternic.