Cu cât se împrumută România

În ultimii șase ani, România s-a împrumutat cu 22 miliarde euro, 6,9 miliarde dolari și 136 miliarde lei.

59
4 minute de lectură

În ultimii șase ani, România s-a împrumutat cu 22 miliarde euro, 6,9 miliarde dolari și 136 miliarde lei.

România a emis, începând cu anul 2012, obligațiuni denominate în euro și dolari în valoare totala de 22,16 miliarde euro, din care 17,7 miliarde euro cu maturitatea între anii 2019 și 2038 având rate ale dobânzii cuprinse în intervalul 2,375% și 4,625% și 6,9 miliarde dolari cu maturitatea în perioada 2022 și 2048 și rate ale dobânzii în intervalul 4,375% și 6,75%.

Programul de împrumut se numește Medium term Notes (MTN) și are o valoare totală de 27 miliarde euro.

Prețurile obligațiunilor emise de România, cotate la Bursele din Luxemburg, Frankfurt, Berlin și Stuttgart au scăzut, în comparație cu octombrie 2017, între 3% și 5,6% (obligațiunile denominate în euro) și între 4,6% și 12% cele denominate în dolari. În comparație cu februarie 2017, scăderea prețului obligațiunilor în euro a fost între 1% și 5%, iar a celor denominate în dolari între 2,5% și 6,3%. Așadar, după 20 aprilie a.c., prețurile tuturor obligațiunilor românești au scăzut.

Dobânzile vor crește, tractate de cele la dolar și, în viitor, la euro

Pe termen mediu, prețurile vor fi afectate de majorarea certă de către Rezerva Federală americană a ratei dobânzii la dolar, cât și de creșterea, în viitorul apropiat, a dobânzii de către Banca Centrală Europeană (BCE) odată cu încheierea programului de cumpărare de active ale statelor membre ale Uniunii Europene.

Emisiunile de obligațiuni și de certificate de trezorerie emise în lei au o valoare totală de 133,6 miliarde lei cu cupon între 1,35% și 7,30% și maturități în perioada 2018- 2031 la care se adaugă emisiuni în valoare de 2,2 miliarde euro, cu dobânzi cuprinse între 1,25% și 3,40% și maturitatea între anii 2019 și 2021.

Randamentele obligațiunilor românești denominate în lei au crescut, anul acesta, la 3,26% de la 0,4%, în 2017, pentru scadența la 6 luni și la 3,59% de la 0,7% pentru scadența la un an, la 4,78% de la 1,84 % pentru scadența la patru ani și la 5,27%, de la 3,8%, pentru scadența la 10 ani.

Pentru obligațiunile cu scadența la 10 ani, diferența față de același tip de titluri emise de Germania este 496,4 puncte de bază (4,964%) ceea ce plasează România peste Qatar sau Vietnam și chiar peste Grecia (3,665% peste Germania) și mult deasupra Bulgariei care are un randament de 1,12% (0,814% peste Germania). Creșterea randamentelor este indusă, pe de o parte, de creșterea inflației, iar, pe de altă parte, de creșterea riscului și expunerii excesive a sistemului bancar la riscul suveran.

În acest context, emisiunea de titluri de stat către populație, cu o dobândă de 5% pe an, trebuie privită ca o încercare de a obține resurse ocolind băncile dar cu efecte asupra sectorului privat si investițiilor.

Prețurile de piață ale obligațiunilor românești, interne și externe, cu dobânzi aferente acestora mai mari decât cele din piață, indică un comportament de obținere de fonduri cu orice preț.

Anul trecut, statul a plătit datorii de 50 miliarde lei

Anul trecut, serviciul datoriei publice a fost de 49,97 miliarde lei, adică de 8,6 ori mai mare decât soldul operațional al bugetului (diferența dintre venituri și cheltuieli, altele decât cele de capital, fonduri europene și operațiuni financiare).

Teoria standard afirmă că un stat solvabil are datoria publică egală cu valoarea actualizată a soldurilor primare aferente maturității maxime a datoriei. În cazul României, prognozele pe termen mediu și lung arată un sold primar negativ și ca urmare un risc ridicat de default de stat și un risc ridicat de refinanțare (de anul viitor, sunt scadente emisiunile de obligațiuni în valute). În plus, Fondul Montear Internațional estimează, pentru următorii cinci ani, un deficit structural de aproximativ 41 miliarde lei până in anul 2023, ceea ce va pune presiune asupra finanțării economiei. De altfel, încercarea de schimbare a obligațiunilor denominate în dolari cu maturitate în anul 2022 cu titluri cu o maturitate de 30 de ani poate fi un semnal că, la nivelul anilor 2021-2022, România va avea probleme legate de refinanțarea datoriei externe.

LĂSAȚI UN COMENTARIU

Comentariul:
Introduceți numele